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            國內電解鋁產業鏈一體化企業優勢顯現
            2022-11-01 14:24:59 來源:財聯社

            三季度電解鋁行業整體走弱,行業承壓之時,部分上市公司業績下滑明顯,甚至陷入虧損,有的上市公司仍能“頂住壓力”。隨著三季報全部披露,記者發現,具有能源價格優勢及產業鏈下游一體化的電解鋁企業盈利能力明顯更強。

            記者從業內人士及相關上市公司處獲悉,7月后鋁價徘徊在成本線附近,部分企業出現虧損,市場已處于周期性底部,四季度鋁錠市場價格預計仍在成本中線區間附近震蕩,呈現熊市走勢。行業內部分企業憑借能源電力或下游產業鏈一體化優勢,繼續占據行業發展主動權,但由于原鋁供需市場較平衡,行業洗牌情況或較少出現。

            三季度電解鋁行業盈利能力大幅下滑

            由于需求放緩、鋁材價格下跌,同時電力成本、預焙陽極價格上漲,國內電解鋁行業今年第三季度盈利能力出現大幅回落。國內8家主要電解鋁行業上市公司銷售毛利率同比平均下跌10個百分點以上,環比平均下跌約5個百分點,行業景氣度明顯下降。

            東吳期貨行業分析師張偉華對記者表示:“六七月份由于美聯儲加息,原鋁價格出現一輪下跌,三季度后鋁價基本圍繞成本線波動,出現了熊市的典型特征。”

            由于上半年鋁錠價格較高,行業上市公司前三季度營收同比均有上漲,部分企業盈利情況有所提升。單看第三季度,由于鋁價下跌,相關上市公司營收均出現不同程度下降,其中中國鋁業盈利下滑超七成,焦作萬方更是出現轉虧情況。

            上海有色大數據部總監劉小磊告訴記者:“由于鋁錠價格下降及成本上漲,三季度約25%-30%的電解鋁企業生產虧損。”

            長江有色數據顯示,2022年Q3A00鋁均價為18393元/噸,環比下降約10.8%,同比下降約10.2%。鋁價下跌對行業上市公司三季度業績造成一定影響。

            另一方面,成本上漲也是行業盈利下滑的另一重要原因。有報告顯示,電解鋁的三大成本構成中,氧化鋁、電力和碳陽極占比分別達39%、37%和12%,三項占比總和高達88%,而今年能源電力及陽極價格均出現較大幅度上漲。

            電解鋁行業電力價格方面,去年8月,國家發改委發布《關于完善電解鋁行業階梯電價政策的通知》,明確提出嚴禁對電解鋁行業實施優惠電價政策,電解鋁企業、電網企業嚴格執行階梯電價政策。劉小磊表示:“取消優惠電價后,各省電解鋁電價成本都有上漲,如云南地區每度電價格就從0.25元上漲到0.4元左右,廣西、貴州等地的電價超過了0.5元/度。”

            由于全球能源危機,煤炭價格漲幅較大,原來自備電廠,具有成本優勢的鋁企也優勢不再。由于煤炭保供的要求,煤炭對外供給減少,動力煤市場價格較之前大幅上漲,當前部分地區5000卡動力煤到廠價格約1200-1500元/噸,自備電廠電力成本與國網電力價格基本持平,甚至略有高出。

            能源價格的走高,也帶動了以石油焦及煤瀝青為原料的預焙陽極價格,三季度預焙陽極價格突破7000元/噸,噸價較去年同期高出2000元以上,目前預焙陽極價格在歷史高位略微有所回落但仍處在高價區間。

            有上市公司鋁企工作人士表示:“今年陽極價格也在6000元以上,接近去年同期價格的一倍。”

            氧化鋁價格則由于產量增速高于電解鋁,市場供大于求,3月后價格逐步下行,根據安泰科報價,今年前三季度全國氧化鋁均價分別為 3405元/噸、3394元/噸、3148元/噸,進入四季度氧化鋁價格進一步回落至3000元/噸以下。

            劉小磊表示:“預計目前有接近50%的電解鋁企業,也就是2000萬噸左右的產能或出現虧損情況,比三季度虧損企業比例更高。但由于國內供需結構并未出現嚴重失衡,供給端壓力沒有外部預期大,同時原鋁下游需求有多元化特征,對市場走勢不必過于悲觀。”

            產業鏈一體化企業優勢顯現

            橫向對比發現,行業進入周期底部,面對壓力,部分一體化鋁企業績表現明顯優于同行。

            劉小磊表示,產業鏈一體化的公司目前盈利能力較強,部分企業上游煤電盈利能力較強,而一部分鋁企則是依靠在上游氧化鋁的布局及下游一體化深加工盈利帶動。

            電投能源第三季度盈利能力保持良好,凈利潤環比小幅增長,公司銷售毛利率依然高達28.20%,環比僅下跌1.5個百分點。公司控股子公司內蒙古霍煤鴻駿鋁電有限責任公司目前擁年產86萬噸電解鋁生產線,公司擁有4600萬噸/年的露天煤炭產能,開采成本低,同時擁有180萬千瓦火電和80萬千瓦風電廠,自備電廠距離煤炭產地近,形成了完整的煤電鋁產業鏈,具有一定能源成本優勢。

            除電投能源外,神火股份業績也在一定程度受益于能源優勢。目前公司電解鋁產能主要分布在新疆和云南,其中新疆神火擁有自備電廠,基本可滿足生產需求,受益于當地較低的煤炭價格,電力成本優勢明顯,而云南地區雖然取消了電力價格優惠,但外購水電仍低于部分地區的火電價格。云南神火今年二季度投產后對公司業績貢獻較大,第三季度公司實現營業收入104.88億元,同比增長12.48%,實現歸屬于上市公司股東的凈利潤13.19億元,同比增長57.61%。

            另外值得注意的是南山鋁業在電解鋁能源成本優勢不明顯的情況下,通過上下游產業深度延伸,將鋁產業鏈利潤從頭到尾“吃干抹凈”。公司第三季度毛利率保持在18.68%,環比下降2.87個百分點,同比下降7.17個百分點,利潤穩定性保持良好。

            據了解,南山鋁業擁有81.6萬噸電解鋁產能及10萬噸再生鋁產能,但公司并不直接對外銷售鋁錠,而是進行鋁材深加工銷售,同時汽車鋁板、航空鋁板、動力電池箔等高附加值產品占比不斷增加,對公司盈利能力保持較高水平有重要作用。記者從公司工作人員處獲悉,目前公司高端產品訂單飽滿,隨著新增產能逐漸爬坡,公司表示希望未來將高端產品利潤貢獻占比由上半年的21%逐步提升至50%。

            而第三季度虧損的焦作萬方,記者此前從公司人士處了解到,公司雖然擁有自備電廠,但公司發電所需煤炭主要來自在山西采購的市場價電煤,電力成本隨煤價變動,而公司參股的趙固能源主要生產無煙煤,用于冶金、煤化工,且未能形成控股。而公司所用陽極同樣來自參股公司,公司一體化產業鏈雖然已有雛形,但能源與原料一環十分薄弱。在煤價和陽極價格高企的情況下,公司盈利能力明顯下降,第三季度公司銷售毛利率轉負,為-5.37%,環比下降13.06個百分點。

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