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            市場情緒轉變較快 銅價短期或振蕩偏強
            2022-10-26 14:27:12 來源:長安期貨

            一方面現貨升水下調較緩慢,LME銅注冊倉單大降,另一方面是美元指數的回落,為銅價提供喘息機會,因此銅價短期或振蕩偏強。需要注意的是美聯儲11月會議臨近,市場情緒轉變較快,且下游需求改善的空間比較有限,銅價想要向上并非易事。

            10月上半月在庫存走低、現貨高升水的強現實帶動下,期銅有較大漲幅,而10月合約到期交割后,銅價并未出現較大跌幅,而是在美元指數走弱提振下再度向上。

            宏觀壓力略有緩和

            海外市場的激進加息與全球經濟衰退的擔憂,是中長期銅價面臨的重要壓制,而短期壓力因素略有緩和。此前美聯儲官員較為一致的“鷹派”言論于近日出現了“鴿派”轉折,舊金山聯儲主席戴利表示,美聯儲應該降低每次加息的幅度,以“小碎步”方式繼續加息。據CME觀察,預計11月加息75個基點的概率較一周前有小幅下滑,若11月加息幅度不及75bp,則將對市場形成明顯的利好提振。隨著11月議息會議臨近,市場波動料會加劇。10年期美債收益率不斷沖高,上周五晚間突破4.28%,創2007年以來新高,容易引發恐慌。美元指數跌至112下方,技術上看有比較強的向下調整的需求,從而對銅價的利空影響減弱,需要留意的是英國政局對美元的影響。

            庫存低位憂慮尚存

            臨近10月中旬,上期所倉單數量回升至77514噸,10月合約交割數量為47750噸(9550手),可以滿足交割需求。截至10月21日,倉單數量降至52287噸,與9月底4000噸左右的絕對低位相比,當下的庫存量尚可,從而擠倉風險不高?,F貨升水有所下調,不過幅度有限,近遠月價差收窄至1000元/噸以內,強back結構有所修復?,F貨進口窗口持續打開,報關需求推動保稅庫存貨源流入關內,當下保稅區庫存處于歷史低位。LME銅庫存隱憂漸起,雖然總庫存降幅不大,但注冊倉單量下滑明顯,LME0—3現貨升水在100美元/噸左右的相對高位,對于期價會有一定的帶動。

            現貨高升水抑制需求

            現貨升水仍偏高,對需求還有抑制。9月精銅桿企業開工率為73.84%,環比微降0.6%,同比增2.01%,不及預期,因漆包線端口持續不佳,且現貨高升水,預計10月再降1.28%,至72.56%。9月銅板帶開工率上行至76.85%,環比增4.89%,同比降3.86%,預計10月環比小幅降1.4%,至75.45%。從終端需求來看,電網投資增速還在持續改善,1—8月累計同比增長10.7%,該項是四季度需求增量的關鍵??照{等家電生產進入淡季,外需也不佳。9月汽車產銷同比增幅較8月下降,新能源汽車的產銷增速也不及8月。“銀十”臨近尾聲,后期需求增長空間或有限。

            綜上所述,前期基于低庫存、現貨高升水的看多情緒隨著10月合約交割而落幕,但是銅價并未出現較大跌幅,一方面是現貨升水下調較緩慢,庫存擔憂又起,LME銅注冊倉單大降,另一方面是美元指數的回落,為銅價提供喘息機會,因此銅價短期或振蕩偏強,需要注意的是美聯儲11月會議臨近,市場情緒轉變較快,且下游需求改善的空間比較有限,銅價想要向上并非易事。

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