鋁價觸底反彈

　　據生意社數據顯示，8月24日國內鋁錠華東市場均價18833.33元/噸，日漲1.36%，較月初（8.1）市場均價18316.67元/噸，上調了2.82%，較去年同期市場均價20390元/噸，下調了7.63%。

　　以2021年峰值（2021年10月19日）鋁錠市場均價24240元/噸，近期偏離峰值回落22.30%。以近期回暖起點（2022年7月14日）鋁錠市場均價17450元/噸，近期回暖上漲7.93%。

　　基本面概述

　　1. 供應端：

　　國際方面，近期歐洲能源危機加劇，歐洲電力價格飆升帶來的第二波影響效果猛烈，美國鋁業在周一表示，由于此前工業能源公司和挪威工業公司未能在商定的最后期限前達成協議，其位于挪威的Mosjoen 鋁冶煉廠已開始罷工。 在罷工結束之前，Mosjoen 鋁冶煉廠的產品將停止交付。Mosjoen 鋁冶煉廠共有 5 條產線，年產能為 20 萬噸。

　　國內方面，電力供應持續緊張影響，影響電解鋁供給。因限電再度升級，四川省 6 月底電解鋁運行產能 100 萬噸，受用電緊張影響，自 7 月中旬開始釋放壓減負荷、讓電于民的信號，自主錯峰。進入 8 月之后，電力供應形勢更加嚴峻，鋁廠減產規模擴大，截止今日，四川省電解鋁產能已全部完成停產。此外，重慶、河南等省份也因電力不足，當地電解鋁企業有所減壓產，減產規模有進一步擴大的可能，需關注云南等電解鋁主要產區生產情況。目前云鋁股份表示，公司已形成電解鋁產能為 305 萬噸。目前公司生產經營正常，供電未受影響。數據據國際鋁業協會（IAI）最新公布的7月供給數據顯示，2022 年 7 月份全球原鋁產量為 584.8萬噸，去年同期為 573 萬噸。7 月中國原鋁產量為 346.8 萬噸。

　　2. 需求端：

　　國內鋁下游消費延續弱勢，且區域性疫情及高溫限電干擾下游開工，四川地區鋁棒及鋁型材廠基本關停。

　　3. 庫存數據：

　　LME 庫存持續下滑，國內鋁錠社會庫存相對維穩，處于歷史低位，近期略有累庫。 8 月 23 日鋁錠主流社會庫存 68.3 萬噸，較 7 月底月度庫存總計累庫 1.3 萬噸。

　　4. 政策面影響因素：

　　國內LPR 下調結合房地產相關政策，消息面利好建筑用鋁，但是短期對鋁下游需求影響有限。美聯儲 9 月加息鷹派概率提升，歐洲經濟被能源重創，德法 8 月份制造業 PMI 指數繼續低于 50 分位線，不容樂觀，宏觀因素壓制國際大宗價格。

　　后市預計

　　整體來看，海外能源依舊緊張，歐洲或面臨更加嚴峻的減產危機，部分電解鋁產能仍存在減產預期。國內方面，云南地區近期降水量也大幅減少，加之各地限電頻發，國內供應存在一定的不確定性，短期鋁價或偏強震蕩，后市關注下游消費情況以及社會庫存情況。